「CY2022年における業界全体のビット需要の伸びに対する私たちの期待は、前回の決算発表時に比べるとやや緩和（moderate）しています。第3四半期（3-5月期）末近くには、主にPCやスマートフォンなどのコンシューマー市場における最終需要の弱さが原因で、短期的な業界ビット需要が大幅に減少しました。これらの市場は中国での個人消費の弱さ、ロシア・ウクライナ戦争、そして世界中でのインフレの上昇の影響を受けています。中国でのCOVID-19対策は、一部の顧客にとってサプライチェーンの課題を悪化させ、マクロ経済環境も特定の顧客の間で注意を喚起しています。主にPCとスマートフォンのいくつかの顧客が在庫を調整しており、これらの調整は主に2022年の後半に行われると予想しています」
初心者でも分かる決算書の見方
2020-06-05
こちらでは企業の本質が分かる 「決算書」の見方 についてザックリと ご説明します。
同じく嫌だったカブスルが、 なるべく初心者にも分りやすく 説明しますのでご安心ください。
決算書は企業の成績表！
決算書を見ることで、収益がどれくらいか？経費をどれくらい使っているのか？など、 財務状況を正確に掴む ことができます。
企業が健全に経営しているかを判断する決算書には、 3つの大事な表 があります。
とりあえず、 こういったものがあるんだなぁ程度の理解で初心者はOK です！
3つの決算書は、ひとつだけでは企業の状態を把握できず、損益計算書を見て分からないことはキャッシュフロー計算書を見て・・・と、 お互いに足りない情報を補完 しあっています。
3つの決算書を見て 企業の経営状態 を読み解きましょう！
もう挫折しそうな方にはカンタンな方法もある
数値を見るのが嫌だ！という方は、マネックス証券の IFISスコアを見るのがカンタン です。
★ワークマン（7564）のIFISスコア
プロが財務健全性などの指標を数値化。
企業の内容を カンタンに把握 することができます。
便利な時代になったもので、 無料 で企業の評価を知ることができます。
決算書は数年間の推移を追うとさらに理解度が深まる
それらのチェック項目は、 前期との比較により改善されているか改悪されているかが把握 できます。
また、 過去数年間と比較 することにより、さらにその理解度が深まります。
（例）三井住友FGのキャッシュフロー推移
決算書はどこで見られる？
ワークマンの決算資料
貯金できない人の3つの共通点！貯金できる人との違い＆賢く貯めるための改善方法
いつも、楽しく読ませていただいています。 夫の会社の福利厚生がよく、45歳までは、家賃補助として7割を負担してくれます。持ち家に興味がなく、このまま賃貸で生活する予定です。子供が巣立ってからは小さい部屋を借りて、住む予定にしています。 今は、私が育休中ですが、子どもとの生活を考えて、正社員からパート勤務にするか迷い中です。将来、年金もいくらもらえるか分からず、パート勤務になり収入が減り、貯金ができなくなるのが不安です。 現在保険の見直しなどもしており、保険料が高くなりそうです（少しですが…）。また、車を2台買い替えたばかりで、ローンが高いです。 投資信託の内訳は海外株式、海外債券です。来月に夫も月3万円ほど開始する予定。夫の終身保険も海外株式にしていて、現在の貯蓄分は、投資信託に充てようと考えております。 子どもが巣立ってからは夫とひっそりと生活したいのですが、それでも年金だけでは厳しいと思い…いくら貯めればよいかは難しいかと思いますが、今の貯蓄ペースで将来困らないでしょうか？
2022.07.投資に役立つ数字の読み方を知ろう 04
教えて！かけいぼ相談室｜ペットと子ども2人と暮らすには節約が必要？
入籍をする前から犬が欲しくて、ペット可の物件に引っ越しました。 そこから夫の転職、引っ越し費用やペットの購入費等で貯金が0になってしまい、昨年5月に入籍をし、翌月の6月から貯金をし始めました。元の貯金は無かったものの、お互い映画鑑賞などが趣味で映画やドラマなどのサブスク、犬のドッグランなどで休みを過ごしているため、あまりお金を使いません。 現金＋つみたてNISA＋投資信託で7カ月ほどで100万円貯めることができました。私の会社は企業型確定拠出年金に加入しており60歳まで働けば退職金として元金で700万円投資しているため、シミュレーション通りにいけば1500万円ほどになる予定です。 夫婦2人とわんちゃんだけなら十分生活防衛費と老後資金を順調に貯められると思うのですが、35歳くらいまでには子どもが2人欲しいと話しています。私の産休・育休に伴って収入も減ってしまい、貯金も思うようにできないと思います。 2人とも体が元気な限りは長く勤めたいのですが、もう少し支出を削って貯金に回した方がいいですか？
2022.06.30
固定資産税の計算方法はどうやる？特例・軽減措置や支払い方法まで詳しく解説
2022.06.27
生前贈与と相続税の違い｜節税対策するメリットや効果、デメリットについて
2022.06.23
教えて！かけいぼ相談室｜45歳でFIRE希望。現状の収支で達成できる？
あまり周りの人にも相談できない内容なので、こちらに投稿させていただきました。 仕事のストレスがきつく、45歳でのFIRE（※）を目指しています。そこで、現状の収支で達成可能かどうか、FIRE実現に向けたアドバイスなどをいただきたいです。 また、世に出ているFIRE達成者の多くは独身もしくは子どもがいない夫婦が多い印象ですが、私（夫）は子どもはいずれ欲しいと思っているので、子どもがいる場合の意見をお聞きできれば幸いです。 FIRE後は給料のことを気にせず、ワークライフバランスや社会貢献性を重視した働き方に変えたいと思っています。
2022.06.20
教えて！かけいぼ相談室｜ 月の黒字5万円を、どう貯蓄・運用すればいい？
月の黒字5万円を、どう貯蓄・運用すればいい？ 実家暮らしで契約社員だった2014年に、一度ご相談させていただきました。 その後、アドバイスをもとに家計を改善。正社員登用を経て一人暮らしをスタートさせ、今年から彼と同居を始めました。結婚も視野に入れていますが、まだ具体的には何も決めていません。 もともと旅行やお酒を飲みに出掛けるのが好きでしたが、コロナ禍で外食が減り、最近は毎月5万円ほど黒字に。黒字分は貯蓄し、ある程度貯まったら定期預金に移しています。今年から賞与が月々の給料に上乗せになったので、特別支出は毎月の黒字から賄っています。 今年からつみたてNISAを始めましたが、今後、毎月の黒字5万円をどのように貯蓄・運用していくのか迷っています。
2022.06.13
教えて！かけいぼ相談室｜夫の将来が未定。出産後のベストな貯蓄方法は？
夫は結婚前から遠方の大学で学生をしており、今まで一度も同居しておらず、かつ収入や貯蓄・生活費の収支は合わせていません。夫は貯蓄を充分しており生活に困っている様子はないようですが、現在は学業中心のため収入が少なく将来の収入や就職、就業予定地なども未定です。 私は現在正社員として働いており、妊娠中で夏頃に第一子が生まれます。産休育休を経て復帰予定です。 貯金のほとんどは比較的高利子な社内預金にしており、給料天引き。しかし産休・育休の期間は社内預金は停止しなければならないため、産後はしばらく増やすことができません。 夫の将来がまだ未定なため、いざという時はなるべく私が生活を支えようと思い貯蓄を続けてきました。 基本的にお金を必要とする生活をしていないため、貯蓄自体は苦痛ではなく自然と貯まっています。しかし貯金以外のことを何もしておらず、何をしたら良いのか分からない状態。現在ある貯蓄を資産運用や年金型の貯蓄などにシフトさせた方が良いのでしょうか？ 夫の将来が未定のため、どういった未来にも対応できそうな方法はありますか？
【2022年版】半導体関連銘柄の決算書の読み方
AMDやインテルが作る半導体は勿論個人が使うパソコンにも搭載されているが、大きな収益源は、これまた最先端技術を競い合うクラウド・プロバイダーなどのデータセンターだ。その運営者はアマゾンドットコム（AMZN）、マイクロソフト（MSFT）、アルファベット（GOOGL）などだが、AIという用途については、そこにエヌビディア（NVDA）のGPUなどが覇権争いに加わってくる。そうした業界の流れは、個社の決算資料からだけでは中々読み取れない。ましてや財務諸表だけでは技術の流れなどは全く理解出来ない。
例えば下記は同じくAMDの同じ決算に関わるプレスリリースに掲載されている数値だ。見るべきはNon-GAAPの数値だが、正直なところ、
突然1期分や2期分の決算発表に関わる資料を読んだところで、そのひとつひとつの数字が出来上がった背景事由までを理解するのは難しい
だろう。見るべき資料は同時に公開されるプレゼンテーション資料の方だ。
曲者は「市場予想」という摩訶不思議な数値
ただ昨今、決算発表に絡む株価の動きで、まず最も曲者と思われるのは「市場予想」なる摩訶不思議な数値だ。常にこれがピタリと当たっているのならば良いのだが、毎回「勝った」「負けた」が繰り広げられる。つまりよく外れるということだ。そして地合いが悪い時にともなると、少々「負けた」だけで、「アフターマーケット」と呼ばれる時間外取引で大きく株価が叩き売られたりするようになった。企業価値の分析がそれで出来ているのかは甚だ疑問でもある。
ファンドマネージャーとしての運用経験から言わせて貰えば、決算発表のプレスリリースを聞いて即座に売り叩いたり、買い上げたりする投資判断は、通常の長期の投資家はしない。というよりも出来ない。決算の数値を確認し、CEOとCFOのプレゼンテーションを確認し、自らの予想数値などと付き合わせたり、投資判断の源となっている根源的な着眼点でのエラーが無いかなどを確認する時間が必要だ。
ならば、あの脊髄反射のような素早さで買いや売りを繰り出してくるのは誰かと言えば、恐らく「ヘッジファンド」などの「プログラミング売買」だろう。デイトレーダーの人達でもプログラム売買の手法は使われている。予め何某かの市場予想なる数値を入力しておいて、数値発表と同時に自動的に発注を出すシステム（プログラム）ぐらいは今や簡単に組めるのだ。そして少ない利幅でも取れれば即座に反対売買をするという寸法だ。
実はそうした取引スタイルがまん延しているからか、昨今のヘッジファンドは押しなべてパフォーマンスが悪い。悪いからこそ、更に窮余の一策として無理をするという悪循環に陥っているかに見える。ただ残念ながら、それが暫しの間、市場全体のモメンタムを生み出すことがあり、現下のように地合いの悪い時は、正に「嘘から出た真」のような事態が暫く続く。問題は、長期投資家、ファンダメンタル重視の投資家がその短期的な需給による状況悪化にどこまで耐えられるかだ。
マイクロンテクノロジー（MU）の四半期決算をどう受け止めるか
今最もホットな決算発表だったものと言えば、メモリー半導体の大手、マイクロンテクノロジー（MU）が2022年6月30日に発表した四半期決算だ。2022年7月4日号の「プレミアム・レポート」に掲載した内容から、一部抜粋をご紹介しよう。
「最強の収益力とフリーキャッシュフローと共に過去最高の四半期収益を実現しました。また自動車、産業、ネットワーク市場、およびデータセンターとクライアントの両方のSSDで収益記録を達成しました。NAND事業は過去最高の四半期収益を達成し、エンベデッドビジネスユニットとストレージビジネスユニットのNAND収益も過去最高を記録しました」
「当社の1アルファDRAMおよび176層NANDランプは、業界内で数四半期先行しています」
「中国でのサプライチェーンの課題とCOVID-19対策にもかかわらず、これらの優れた結果を齎らすことが出来ました」
半導体業界の動向見立て
「CY2022年における業界全体のビット需要の伸びに対する私たちの期待は、前回の決算発表時に比べるとやや緩和（moderate）しています。第3四半期（3-5月期）末近くには、主にPCやスマートフォンなどのコンシューマー市場における最終需要の弱さが原因で、短期的な業界ビット需要が大幅に減少しました。これらの市場は中国での個人消費の弱さ、ロシア・ウクライナ戦争、そして世界中でのインフレの上昇の影響を受けています。中国でのCOVID-19対策は、一部の顧客にとってサプライチェーンの課題を悪化させ、マクロ経済環境も特定の顧客の間で注意を喚起しています。主にPCとスマートフォンのいくつかの顧客が在庫を調整しており、これらの調整は主に2022年の後半に行われると予想しています」
「モバイル、PC、および消費者市場の最終需要は弱まっていますが、クラウド、ネットワーキング、自動車、および産業市場は回復力を示しています。短期的な需要の弱さにもかかわらず、長期的な需要の傾向は依然として強く、長期的なDRAMおよびNANDビット需要のCAGRに対する私たちの見方は以前の予想から変わっていません。」
この一時的であろう消費者の需要低下をどう投資家として判断し、価格変動の中で次なる投資行動を起こすか
と言うことだ。また当然にして、このマイクロンテクノロジー（MU）の決算に絡む業界の横串をどのように刺すことが出来るかが、正に「半導体関連銘柄の決算書の読み方」の肝の部分となる。
3年間で変わったものを思い出し、この先を読む
がある。出来れば市場データなどを日々記録することなども、人間の頭脳というとてつもないAIにディープラーニングさせる最良の方法だと思われるのだが、それはバックデートで何があったかなど記憶を再生する時に大いに役立つものだ。時々、「過去データが必要な時は、ネットからダウンロードすれば良い」と嘯く御仁がいるが、それでは「どこかでこの数値は見たぞ」という閃きのきっかけは起こらない。
2019年と言えば、まだまだ新型コロナウイルスなど聞いたことも無い存在であり、米国大統領は共和党トランプ大統領だった時代。Huawei問題などで米国と中国が厳しく睨み合いを始めた頃だ。当時は、リモート・ワークという概念は未だなく、誰もがオフィスに通い「通勤なんて、痛勤だから、どこでもドアが欲しい」と思っていた時代だ。
それも今では相当に状況は変わった。昨今では「ハイブリッド・ワーカー・ネイティブ世代」或いは「リモート・ワーク・ネイティブ世代」と呼ばれる人たちまで誕生し、既に3年生になっている。テキストベースではなく、動画も使ったSNSでのコミュニケーションが日常の彼らにとって、「顔を会わせなければ仕事の良いアイデアは浮かばない」というのは、正に古典の世界だ。正にITリテラシーの違いなのだが、これが正に働き方改革だ。「ZOOMで、teamsで打合せしましょう」というのは日常の光景になった。
株式投資の大前提は「未来予測」。どんな投資家だって、終わった期の決算内容を見て「これは成長しそうな会社だ」とは判断しない。その
決算内容と、来期予想、ガイダンスが整合的であるかを判断して投資を行う。
仮にインテルが「今期から3nmの大量生産を始めます」と言って、それに基づくお絵描きのようなガイダンスを発表しても、誰もが「Pardon？」とぽっかりと大きな口を開けて聞き返すだろう。それはロードマップがジャンプするからだ。
ここで何を考えるべきかと言えば、この時代の変化のベクトルの向こうは、どう繋がっていくかを想像することだ。今の中高年でも、若い頃、携帯電話不要論を唱える当時の中高年を「時代について行っていない」と困惑したことは覚えているだろう。これからも次から次へと次世代が時代を変えていく。その流れについていけるか、オールドファッションに固執するかは投資家個々の判断であり、自己責任だろう。
半導体を作るにはたくさんの製造装置が必要だ
半導体製造の各過程を担う企業が言っている話が、整合的であるかどうかをチェックする
具体的には、半導体メーカー（インテル、AMD、エヌビディア、Samsung、クアルコムなど）の言っている話と、半導体製造装置メーカー（アプライドマテリアルズ、ASML、東京エレクトロン、スクリーンなどなど）が言っている話が整合的であるか。最近はTSMCなどのファンダリー（製造請負）の話も突き合わせる必要がある。さらに言えば、ウェハーは信越化学とSUMCOで世界の大勢を握っているので、それらも大事だ。余裕があるならば、フォトレジストなどの材料企業も見ると良い。
なぜ、AMDやエヌビディアが抜きん出た存在になれたかというと、その一つの理由が彼らが半導体製造工場を持たないIP企業であり、その製造請負をファンダリーの雄、TSMCが行っているからだ。元々は製造プロセスに付加価値は無いと言われて、製造工程が分離された歴史があるが、今やTSMCが居なければ最先端微細加工の半導体は量産出来ない。Samsungでさえ、漸く3nmで量産出来ると言ったが、まだ信頼されていない。ならば何故、TSMCが最先端製造を出来るかと言えば、これがまた超最先端の露光装置であるオランダASML社が作るEUV露光装置をTSMCが使えるからだ。以前は日本のニコンやキャノンも露光装置では頑張っていたが、EUVがトレンドになった段階で脱落した。実はインテルとニコンの連合が強かったという思い出話もあるが、だからインテルも時代に遅れてしまった。
こうした製造装置メーカーの開発動向、そして受注動向や受注残などから、実質的な需要動向を見極めることが出来る。
であり、個社の財務諸表を見るだけでは恐らく何の分析にもならない。BS/PLなど財務諸表を読み解くことは重要だが、それに精通するまでには幾ばくかの苦労が必要だ。それよりも、決算資料として提示されるプレゼンテーション・マテリアルを読み、業界の複数社の動向から裏を取り、それが大きなビジネストレンドや技術ロードマップと整合的なものであるかを読み取ることが近道だ。
仮に短期的にエンドマーケットで多少の需要変動があったとしても、逆に技術ロードマップから遅れることは、巨人インテルでさえ苦労している現状への迷い道となる。だからこそ、大きな流れを読み解くことが半導体関連銘柄の決算書を読み解く上では重要だ。
その意味では、エヌビディアのJansen CEOも、ソフトバンクグループの孫会長も口を合わせるように、AIを核にした大きな時代の流れはまだまだ始まったばかりであり、そのポテンシャルは計り知れない。そして現在は「クルマが走るデータセンタ化していく」（アプライドマテリアルズのゲイリー・E・ディッカーソンCEO）という新しい流れも加わっていることも大きなこれからの投資の為のヒントとなるだろう。
編集部後記
- part1：半導体関連銘柄の決算書の読み方（前編：半導体産業の全体像、半導体の製造プロセスを整理）
- part2：半導体関連銘柄の決算書の読み方（後編：決算資料の見方）
- part3：半導体関連銘柄の決算関係資料を読む（川上及び前工程編）
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また、FG Free Reportについても今後バックナンバーを増量してまいります。
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今回の不動産とーく 投資に役立つ数字の読み方を知ろう 『ベストバイ！不動産投資の勉強におすすめしたい本［全22冊］2022年版』 では、不動産業界17年の知識と経験をもとに解説します。
西田 喜宣（ニシダ ヨシノブ） 不動産業界歴17年。取引件数は400件超・相談件数は2,800件超の実績。不動産コンサルティング事業を行なうクラウドハーツ・リアルエステート代表。≫詳しいプロフィール
【資格】公認 不動産コンサルティングマスター｜宅地建物取引士｜2級ファイナンシャル・プランニング技能士
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自然災害を伝承する石碑。被害の記憶を後世に伝える、その存在を知ろう。LIFULL HOME'S PRESSは、住宅の最新トレンドや専門家による正しい住宅情報を発信していきます【LIFULL HOME'S PRESS/ライフルホームズプレス】
自然災害を伝承する石碑。被害の記憶を後世に伝える、その存在を知ろう
石碑の思いは伝わっているのか？
投資に役立つ数字の読み方を知ろう 全国の石碑を巡り、紹介している森隆氏
北海道から沖縄までさまざまな石碑が紹介されている一冊
地震が起きてから津波到達まで３分。恐ろしいとしか言いようがない
石碑の教えを守って助かった集落も
ここから下に住むなという石碑に従い、高台移転したことが多くの人の命を救った
繰り返される避難警報に鈍感になってはいけないことを子どもたちは教えてくれる
江戸時代の地震が海を陸地に変えた
地震で生まれた景勝地、象潟。話を聞いて訪れてみたくなった
首都圏には関東大震災の石碑多数
都内を中心に関東大震災の石碑は多数残されている
猛火の中で残った地域を記録する石碑
被害を伝えていればと悔やむ石碑も
前回の災害に学ばなかったことを悔いる石碑（右）
最古といわれる地震を伝える石碑。こんな時代から災害を伝えようとしてきたことに胸が熱くなる
石碑の伝承を身近に感じるためのツールも
左はトップページ。さまざまな地図情報が掲載されている。石碑マップを見ると地図の中心から30ヶ所の石碑がガイドされる
国土地理院の自然災害伝承碑についての解説。毎月のように新たな情報が加わっている
地図上での表記例。新しい地図記号を覚えておこう
2021年 08月23日 11時00分
中川 寛子
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